证券投资学实验报告

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《证券投资学》实验报告

开课实验室： a区经管楼501 2015 年9 月 7日

学院 经济与工商管理年级、专业、班 13级能源经姓学院 济 名 20130484张嘉睿 成 20130506夏小宁 绩 20130504贺曦子君20130495 丁一夫 20130492 唐圣泉 实验项……………………装……

课程 名称 证券投资学 目 名 称 金融行业股票分析 指导教师 皮天雷 教 师 评语 教师签名： 年 月 日 第 1 页

一、实验目的 1、 通过实验，把所学的证券投资的理论知识与实践相结合，从而进一步掌握相关的证券投资知识。 2、 进一步加强对证券市场的认识，提高独立分析经济现象的能力。 3、 了解股票交易的操作模式，熟悉股票市场的基本动态。通过对金融行业上市公司和股票信息进行基本分析和技术分析，结合理论知识，开展模拟交易，提高证券分析、决策、实际操作能力 二、实验原理 利用专业股票软件以及宏观指标、财务报表等数据信息对金融行业上市公司和股票600369西南证券进行基本分析以及技术分析。

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三、使用仪器、材料 “大富翁”等股票分析软件、西南证券公开的财务数据、公司信息等 四、实验步骤 宏观分析-行业分析-微观分析-技术分析 五、实验过程原始记录(数据、图表、计算等) 公司简介： 600369西南证券前身为重庆长江水运股份有限公司,原名长江天府旅游轮船股份有限公司,是1993年12月21日经四川省经济体制改革委员会川体改(1993)216号文批准,以原国营四川涪陵轮船总公司为主发起人,联合四川蜀海交通投资有限公司、四川省轮船公司共同发起,以定向募集方式设立的股份有限公司。1998年7月23日,公司更名为重庆长江水运股份有限公司。 2000年12月14日经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]175号文核准,本公司发行人民币普通股7,000万股A股,并于2001年1月9日在上海证券交易所上市交易。2009年2月17日,重庆长江水运股份有限公司吸收合并西南证券有限责任公司的工商变更登记在重庆市工商行政管理局办理完毕,公司名称由\"重庆长江水运股份有限公司\"变更为\"西南证券股份有限公司\"。 一．对600369西南证券进行基本分析 1.宏观分析 1.1 宏观经济的指标分析 第 3 页

A. GDP与经济增长率 2013年，我国GDP总量为568845亿元，经济增长率为7.7%。2014年,我国GDP总量为636463亿元，经济增长率为7.4%。通过对比发现，我国经济运行总体平稳，处于合理区间，正在全面向新常态转换，为我国证券市场的发展带来良好的契机。 B. 失业率 2013年末，我国城镇失业率为4.05%；2014年末，我国城镇失业率为5.1%。失业率呈现上升趋势。一般而言，失业率低，代表整体经济健康发展，居民消费投资意愿强，对股市起推动作用；反之则便代表经济发展放缓衰退，股市因此震荡走低。 目前，失业率增加是经济疲软的信号，可导致政府放松银根，刺激经济增长，将活跃我国证券市场。 C. 通货膨胀率 2013年，我国通胀率为2.6%；2014年，我国通胀率为2.0%。通胀率既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。 通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般呈正比关系，即货币供给量增大使股票价格上升；反之，如果货币供给量减少，社会购买力降低，投资就会减少，失业率就会增加，因而股价也必定会受影响。但是，当通货膨胀到一定程度，甚至超过了两位数，将会推动利率上涨，从而使股价下跌。 D. 利率 利率变动直接影响到资金使用的成本。利率降低，资金成本降低，资金需求增加，资金供应增加，导致流入证券市场的资金也会增加，对股指上扬有利好的支持。针对我国2015年的五次降息，券商认为，证券板块作为降息的主要受益者，将迎来反弹。对于券商来说，降息，超预期，继续释放流动性，市场担忧政策转向利空落空，市场预期回归。降息利于激活交易量和降低券商融资成本，利好经纪两融业务。券商处于向上发展周期中，性价比好。1)质优：资本市场是改革的核心地带，券商股属于蓝筹+成长；2)价低：按15年业绩测算，大券商PE 15倍。行业利好政策持续：IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、资本账户开放、国企改革等，继续看好。 1.2 宏观经济周期分析 经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般说来，在经济衰退时期，股票

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价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息、红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点。 目前,中国处于短周期的复苏阶段，由于证券行业属于周期性行业，随经济周期波动较大，证券板块的市场也是在处于逐步复苏，走向繁荣的阶段。 1.3财政政策与货币政策 2015年12月5日的中央政治局工作会议上关于财政政策和货币政策表述是“保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。二者相比，中央经济工作会议的表述多出了“积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度”这句话。由于国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策，国家的政府支出就会加大，银行的低利率能够有效刺激投资支出.消费支出来拉动经济增长，那么市场上的需求极大的增加了，再加上国家的税收优惠政策，对于上市公司的业绩提升肯定有很大的帮助，这是从上市公司的经营业绩去分析。从资金面分析，因为影响股市最直接的因素是资金，没有资金流入股市一定不会怎么涨，由于国家实行宽松的货币政策，这时银行的利率是很低的，而且对贷款的要求也适当的有所放松，那么贷款容易，而且利率也低了，就会有很大一部分的人用贷款来的钱投入股市。国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策会使得市场上的投资者对未来经济前景的看好，那么股市的成交量也必定会活跃起来，这对于证券公司来说是利好的。 1.4汇率政策

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一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。 人民币汇率双向波动的新常态越发明显。2015年或将进一步扩大汇率波动区间，考虑到目前人民币兑新兴经济体的汇率波动区间可达到5%，预计美元兑人民币波动区间将由目前的2%扩大到4%至5%的水平。 人民币短期大幅升值和贬值都缺乏经济基础。人民币跟随美元进一步升值可能危及出口和稳增长目标。2014年6月以来，在欧元区及日本宽松货币政策加码的条件下，美元指数持续大幅走强，上升11.1%。在此期间，人民币兑美元汇率的表现更为强劲。因此，6月以来，人民币兑欧元汇率升值9.7%，兑日元汇率更是升值14.8%。预计2015年由于日本、欧元区和美国之间的货币政策可能进一步分化，美元指数很可能保持强势。这种情况下，如果人民币兑美元汇率进一步升值可能将更严重打击出口部门，危及2015年的经济增长和稳定就业目标。因此，人民币汇率短期进一步升值的空间受到限制。 2.行业分析 2.1 证券行业基本分析 西南证券属于金融行业大类下的证券行业，证券行业与工商业和居民消费密切相关，有显著的周期性特征，属于典型的周期型行业。证券业的股票价格具有相对的稳定性，需求波动性很高，周期转换比较明显。同时，证券行业正处在生命周期的成熟阶段，行业发展速度较为适中，较大的证券公司占据了市场，每个公司分别占有一定份额。 2.2 影响行业发展的主要因素 影响证券业发展的有利因素主要有以下几点： 1）宏观经济的平稳增长和投融资需求的日益增长。国民经济平稳增长和结构调整，将推动企业产生新的投融资需求和资本运作服务需要；另一方面，随着居民储蓄和可支配收入增加，居民的投资需求将不断增加，配置股票、债券、基金、理财产品等金融资产的比重将不断提高。证券公司作为沟通资金供求双方的重要中介机构，将充分受益于国民经济的平稳较快增长。 2）积极的产业政策导向和良好的政策环境。“十三五”规划明确提出积极培育多层

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次资本市场、推进股债发行交易制度改革,提高直接融资比重。而科创板已获批,股转系统已出分层意见,深港通、注册制、战略新兴板也正在循序渐进,这都将有利于资本市场的发展,也将提高券商各项业务收入。 3）证券行业的创新发展。通过提高券商杠杆，发展创新业务，放松管制以及制度化改革来推动证券公司市场竞争及创新。 4）监管政策的支持。中国证监会大力推进监管转型为核心的资本市场改革创新持续推进，在放松管制、鼓励创新的政策引导下，证券公司将步入创新发展的新时代。 影响证券业发展的不利因素主要有以下几点： 1）资产规模总体偏小，抵御风险的能力较弱。在中国的银行、证券、保险三大金融机构中，证券业总资产最小，其抗风险的能力也相对最弱。 2）业务模式和收入结构相对单一，创新能力不足。目前中国证券行业收入仍主要依靠经纪、自营和承销保荐等传统业务，向客户提供兼并收购、受托资产管理、投资咨询、基金管理等全方位的综合金融服务能力有限，其业务模式和收入结构相对单一。 3）专业人才储备不足。证券行业属于资本密集型行业，更是人才密集型行业，高素质的人才队伍是行业发展的核心力量。人才的培养影响着证券公司转型步伐，证券公司管理人才和业务人才的缺乏成为阻碍中国证券公司发展的主要障碍之一，尤其是缺乏掌握现代金融工程知识的专业人才限制了我国证券市场的金融创新。 4）综合经营及对外开放加剧行业竞争。随着我国逐步提高证券业对外开放水平，提高外资参股证券公司的持股比例、扩大其业务范围，资本实力雄厚、管理水平先进、业务能力强的国际投资银行对国内市场的参与度将越来越高，带给国内证券公司的竞争压力也越来越明显。 5）创新发展受市场环境、创新能力制约。目前，我国证券业正在加快创新转型，但是我国金融市场发展还不够成熟，证券市场的深度和广度有待进一步拓展，我国证券公司开展业务、产品创新，在一定程度上还受到市场体系、交易品种和交易规模等市场环境制约以及分业监管政策的限制。 3公司分析 3.1公司行业地位分析 1）对投资者来说，每股收益是一个综合性的盈利概念，能比较恰当地说明收益的增

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长或减少。每股净资产值则是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。通过对西南证券的行业地位分析，我们可以看出西南证券的每股收益、每股净资产在25家证券公司中排名都是第16名，相对而言较为落后。这在一定程度上可以反映出西南证券与同业公司相比而言，综合获利能力较低，抵御外来因素影响的能力有待提高，风险相对高一点。 2）通过对西南证券进行行业地位分析，我们发现该公司在每股现金流、净利润、营业收入、总资产等排名处于中上游水平，这说明西南证券在运行、获利等方面的能力还是不错的。西南证券公司的股东权益比例、总股本的排名均为第6，则说明该公司虽然发行了很多的股票但是并没有有效地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。 证券业公司行业地位分析 指标 每股收益 每股净资产 每股现金流 净利润 营业收入 总资产 净资产收益率 股东权益比例 总股本 3．2公司经济区位分析 2010年6月18日，国务院批准“两江新区”成立，形成对重庆的三大优惠政策叠加，即西部大开发优惠政策、统筹城乡综合配套改革先行先试政策以及比照浦东新区和滨海新区的开发开放政策；而金融业是两江新区重点产业布局之一，重庆市也已明确提出要在2015年将重庆建设成为长江上游金融中心，区域经济的高速发展和金融市场的快速发展，

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排名（共25家） 16 16 9 8 8 9 9 6 6 0.55元 3.15元 2.78元 31.1亿元 67.08亿元 780.99亿元 17.90% 23.49% 56.45亿股

无疑都将给西南证券的非常规发展提供更多机遇。 作为唯一注册于重庆市的证券公司，从前期的重组上市，到本轮定向融资，再到后续的业务拓展，西南证券的发展得到了市委市政府以及重庆市国资委的一贯支持，在重庆市提出的证券市场发展“5个要点”中，西南证券是被唯一明确指出重点培育和扶持的证券公司，也是为数不多的、能得到政府“倾力支持”的上市券商。完成融资的西南证券也有望在政府支持下保持持续稳定增长，并可能依托地方金融资源寻求创新发展。 3.3公司财务指标分析 报告期 2015/9/30 2015/6/30 20.12 79.88 6110.71 2015/3/31 27.67 72.33 2014/12/31 29.59 70.41 5705.07 股东权益比率（%） 23.49 资产负债比率（%） 76.51 长期负债比率（%） 股东权益与固定资产比率（%） 报告期 销售毛利率（%） 销售净利率（%） 资产收益率（%） 2015/9/30 2015/6/30 55.53 4.55 58.50 3.71 15.26 2015/3/31 63.75 1.57 5.47 2014/12/31 44.79 3.05 7.99 股东权益收益率（%） 17.47 近一年内，西南证券的股东权益比率有微微下滑的趋势，大致稳定在25%左右，而资产负债比率有稳步上升的趋势，大致在75%左右，股东权益与固定资产比率从5705.07%增长至6011.71%。由此看出，企业的基本财务结构相对稳定，财务风险控制得比较合理。不过，企业负债主要来源于短期负债，可能会使其面临流动性不足的风险。

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西南证券的销售毛利率从2015年初开始就呈现逐步的小幅下跌趋势，最新一季度维持在55.53%。资产收益率则呈现大幅上涨的趋势，从年初的1.57%上涨至现在的4.55%。股东权益收益率同样呈现大幅上涨的趋势，从5.47%增长至17.47%，足足翻了三番有余。总体上来看，企业的经营管理水平和综合利用资产的能力在不断地提升，在增加收入与节约资金使用等方面取得了良好的效果。 3.4公司重大事项分析 （1） 公司的资产重组 西南证券于2010年9月1日发布非公开发行股票发行结果暨股份变动公告，发行结果显示这次非公开发行股票41,870万股，发行价格为14.33元/股，募集资金总额为599,997.10万元，标志着重庆市有史以来最大规模的一轮资本市场融资已经顺利实施。 （2）公司的关联交易 重庆股权交易中心有限责任公司(筹)由重庆股份转让中心改制而来。重庆股份转让中心原为市财政出资 5000 万元出资设立,经改制暨增资控股后,公司第一大股东——重庆渝富资产经营管理集团有限公司将持有重庆股权交易中心有限责任公司(筹)的股权。为此,公司增资控股重庆股权交易中心有限责任公司(筹),属于与公司第一大股东——重庆渝富资产经营管理集团有限公司的共同投资行为。根据《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》的规定,公司增资控股重庆股权交易中心有限责任公司(筹)构成关联交易。 第 10 页

二．对600369西南证券进行技术分析

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12月9日K时分：早盘跳空低开，午间收盘冲高，午后走低，尾盘低位震荡，收盘多头乏力收于9.29，当日跌幅0.64%，振幅不出超过2.5%，成交量较前日略有萎缩。 日线中可以看得，11月3日后的一波暴涨后产生回落，5日均线，10日均线都已经下穿30日均线。11月3日的那波暴涨后的回调已经接近尾声。但是60日均线即将上穿120日均线，未来将呈现短期调整，长期缓增的局面。 MACD中，MACD与DIF线都接近0轴，属于指数盘整时期，指标效果不明显。 第 13 页

KDJ随机指标：K值D值J值交汇在50左右，走势陷入盘踞，买卖信号视为无效。 变动率指标中，ROC与MAROC汇于0轴附近且平缓，股价趋于窄幅震荡。 第 14 页

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六、实验结果及分析 本次实验，我们小组通过基本分析以及技术分析，对600369西南证券股票进行了分析。我们按照证券投资学课堂学到的知识，从宏观到微观，再到技术面，分析了这只股票的走势及西南证券这个上市公司的基本情况。可以看出，西南证券公司在我国国家支持证券行业发展的大背景下，发展平稳。西南证券虽在证券行业中不是领头公司且起步较晚，但受到区位因素以及国家政策扶持，其财务数据稳健，发展较快。技术层面来看，西南证券并未在本轮证券大涨行情中有强势表现，目前属于调整阶段，涨跌幅不明显。但是鉴于其60日均线即将上穿120日均线，未来可能将呈现短期调整，长期缓增的局面。 经过本次实验，我们也有一些自己的感受：一..基本分析是一个工作量较大的分析过程，在对信息和数据分析中，有很多过时或错误信息，需要我们进行筛选，这无形增加了分析难度。另外在财务指标分析时，很多财务信息上市公司并没有公布，这也增加了我们的数据分析的难度。二.基本分析与技术分析都是股票分析的基本方法，但是两者不并一定在短期内相吻合。比如，我们对西南证券的基本分析显示公司的各项指标正常且公司发展稳定，但从技术指标上看前段时间西南证券经历了一波跌势。说明基本分析往往并不能在短期的股票涨跌势头中体现，而是体现一种股票长期的发展趋势。三.股票的技术分析很复杂，有很多指标我们还不能完全理解，需要之后的进一步学习。

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